Problem je mnogo VEĆI nego što izgleda na prvi pogled: Imperija na bitkoinu počinje gubiti poverenje tržišta

Pre tri meseca S&P je duboko razočarao brojne kripto entuzijaste koji su očekivali da će Strategy, kontroverzna kreacija Michaela Saylora i kompanija sa ogromnim ulogom u tržištu bitkoina, konačno biti uvrštena u S&P 500 indeks.

Iako kompanija ispunjava sve formalne uslove – od profitabilnosti do likvidnosti i tržišne kapitalizacije – članovi Odbora za reviziju indeksa iskoristili su svoje diskreciono pravo i Strategy su ostavili u „čekanju“. Time su, indirektno, onemogućili dioničarima da relativno bezbolno smanje izloženost akcijama čija cena već neko vreme opada.

Teme za vas

Zašto je ulazak u indeks važan

Uvrštavanje u S&P 500 automatski znači rast potražnje indeksnih fondova koji repliciraju indeks. Procene govore da bi ulazak Strategyja doveo do kupovine akcija u vrednosti od oko 16 milijardi dolara, što je tada bilo više od 10% ukupne tržišne kapitalizacije kompanije.

Problem je dublji od same reakcije pasivnih investitora. Sredinom novembra, analitičari J.P. Morgana upozorili su da Strategy može biti izbačen i iz MSCI indeksa, što je dodatno pojačalo neizvesnost.

Jedinstvena struktura bilansa

Kreatori burzovnih indeksa teško razumeju jedinstvenu strukturu bilansa Strategyja. Kompanija, nekada „obična“ poslovna inteligencija, sada funkcioniše pre svega kao trezor za kriptovalute, dok osnovni biznis (softver i poslovna inteligencija) sve manje doprinosi prihodima.

Saylor je pionir DAT („Digital Asset Treasury“) modela, zasnovanog na velikim zalihama digitalne imovine. Od avgusta 2020. Strategy je kupio prvu veliku količinu bitkoina (250 miliona dolara), a danas u bilansu drži oko 650.000 bitkoina, čija tržišna vrednost iznosi oko 60 milijardi dolara. To čini Strategy jednim od najvećih pojedinačnih igrača u kripto svetu, sa kontrolom nad oko 3% svih izdatih bitkoina.

Uticaj na cenu akcija

Zbog DAT modela, cena akcija Strategyja snažno prati kretanje bitkoina. MSCI je nedavno jasno stavio do znanja da u indeksima ne žele kompanije čija digitalna imovina čini više od polovine ukupne aktive.

Ova deklaracija izazvala je promenu Saylorove retorike – i dok je ranije tvrdio da je Strategy sličan investicionom fondu za kriptovalute, sada insistira na tome da kompanija ima inovativan poslovni model koji ne počiva na pasivnom vlasništvu digitalne imovine.

(Telegraf Biznis/Poslovni)